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分析:看不透的中国林业

本文摘要:展开了将近10年的乘机改革之后,中国林业目前于是以面对着前所未有的检视。 两家在海外上市的仅次于的中国林业公司经常出现问题后,外国投资者已惊醒释怀。这两家公司被控欺诈,造成公司股价下跌并被清盘。两家公司皆坚称这些指控。 在多伦多上市的嘉汉林业(Sino Forest)掌控着中国南方的一些林地,本月该公司市值跌到逾80%,该公司正试图驳斥卖空者卡森布洛克(Carson Block)的指控。布洛克称之为,该公司高估了资产规模,并通过不半透明的中介网络移往资金,以愚弄投资者。

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展开了将近10年的乘机改革之后,中国林业目前于是以面对着前所未有的检视。  两家在海外上市的仅次于的中国林业公司经常出现问题后,外国投资者已惊醒释怀。这两家公司被控欺诈,造成公司股价下跌并被清盘。两家公司皆坚称这些指控。

  在多伦多上市的嘉汉林业(Sino Forest)掌控着中国南方的一些林地,本月该公司市值跌到逾80%,该公司正试图驳斥卖空者卡森布洛克(Carson Block)的指控。布洛克称之为,该公司高估了资产规模,并通过不半透明的中介网络移往资金,以愚弄投资者。  与此同时,过去5个月,中国森林(China Forestry)在香港证交所上市的股票仍然被清盘。

今年2月,该公司首席执行官因涉嫌挪用公款逮捕。中国森林的仅次于股东是美国私人股本集团凯雷(Carlyle)。

  在这两家公司的事情之前,外界对于中国林业仍然不存在争议。经历了10年的林地限制管制过程,中国大片的松树、杨树、冷杉、橡树和桦树林地落到私人企业家手中——通过与地方政府之间往往有不出半透明的交易。

  林业投资集团Timberland Investment Resources欧洲公司合伙人休赫姆弗雷(Hugh Humfrey)回应,自己所看见的为数不多的外国人投资中国林业的机会,看上去风险都太高。  他回应:“我们对于该行业的法律和监管情况都十分没做到。”他回应,另外一个最重要问题,是缺少有关中国林业快速增长的精确历史数据,这让人无法做出财务预测。  在美国、日本以及其它发达国家,由于长年的记录和巩固的林权基础,即使是在养老基金等尤为慎重的投资者中,林业也已沦为了一个热门的资产类别。

然而,在中国,投资林业几乎是一种风险更大的主张。  香港对冲基金Central Asset Investments负责人Eddie Tam回应:“甚至在嘉汉林业的消息传出之前,我们对所有内地农业公司仍然都所持高度猜测的态度。”至于原因,他谈及了内地林业的较低利润率记录以及以往的公司管理问题。

  林业在中国规模极大。政府数据表明,2009年该行业的总产值为1.75万亿元人民币(合2700亿美元)。

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  然而,要具体林地所有者的可玩性要小得多:中国的林地多为“集体”所有,即地方政府官员所掌控的村委会。按照目前的私有化改革方案,这些林地的使用权应当分配给农民,而后农民如果不愿的话,可以自行将使用权出售给企业。  其余林地主要归政府所有,由国家林业局(State Forest Administration)管理。企业不能通过出售“土地使用权”来掌控林地,期限一般来说为30年、50年或70年,可以像房地产契约那样交易和出售。

  市场参与者回应,从地方政府手中取得这些权利是一个错综复杂的过程,其中行贿和腐败现象普遍存在。许多私营企业是通过在价格上涨时将土地使用权转卖——而非通过自己砍伐——来经商。  北京大学(Peking University)林业专家徐晋涛回应:“一些大公司通过与地方政府的关系积极开展林业业务,很多此类交易都是通过不过于半透明的过程已完成的,这让农民很不高兴。

”  他回应,在某些案例中,由于农民的抗议,地方政府被迫毁约与林业公司之间的合约。  令其情况更加简单的是:中国没一套集中于土地注册制度,获取有关林地控制权归属于以及涉及条款的原始数据。嘉汉林至此聘请审核公司普华永道(PwC)对布洛克明确提出的指控展开调查,普华永道预计将花费两到三个月的时间,对该公司的记录展开调查,然后才能发布调查结果。  然而,对于很多投资者而言,两个月的等待时间也许太久了。

实质上,规模为370亿美元的对冲基金保尔森公司(PaulsonCo)上周五就清空了其持有人的全部嘉汉林业的股票,亏损5亿美元。保尔森公司由约翰保尔森(John Paulson)有限公司。


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